De beursweek begon met een kater. Een daling van ongeveer 4% in drie dagen.

 In zo’n situatie moet u de kortetermijn ruis buiten beschouwing kunnen laten om u te concentreren op het meest waarschijnlijke scenario op middellange termijn. Dat laatste blijft ongewijzigd. We zouden aan het begin zijn van fase drie van de Elliott-telling. De belangrijkste drijfveer kan de winst boven de verwachtingen zijn (die laatste zijn naar beneden bijgesteld). Kortom, we moeten optimistisch blijven en ons niet laten beïnvloeden door kortetermijn ruis.

Graham heeft uitgebreid geschreven over een veiligheidsmarge bij beleggen. Hier is, denk ik, een goede interpretatie: zelfs als een evenement van 10% kans, 10 keer achter elkaar zou voorkomen, moet men de moed en de munitie hebben om door te gaan met dit numbers game. We gebruiken deze wijsheid van Graham voor op probabiliteit gebaseerde optieverkoopstrategieën. Blackjack-kaarttellers die 52% winstkansen kunnen behalen, moeten ook deze wijsheid volgen: geef niet op en ga vol vertrouwen door.

De olifant in de kamer: De dollar had zijn beste maand sinds 2015 en de EUR/USD-pariteit staat op het laagste niveau in vijf jaar. Het mooie hiervan voor ons Europese aandelenbeleggers: de dollar is een gratis afdekking tegen de scherpe dalingen op de wereldwijde aandelenmarkten. Cijfers? Sinds het begin van het jaar hebben wereldwijde aandelen 12% verloren en is de dollar 7% gestegen ten opzichte van de euro. Een mooie bescherming!

Laten we het even hebben over de anatomie van marktdips. Naast een ontwrichting in een markt die leidt tot margin-calls op alle activa (laatst op de nikkelmarkt), maken de markten een dubbele of driedubbele bodem. Dit was het geval voor de 10 dagen na 7 maart. Bovendien suggereert de Elliott-telling ook dat 7 maart een marktdieptepunt was. Als deze analyse verkeerd is (en laten we bescheiden blijven, ‘t is mogelijk), zouden we een grote lange termijn berenmarkt betreden. Deze kans is klein omdat op dit moment aan geen van de noodzakelijke voorwaarden wordt voldaan.

Over het algemeen maken we geen voorspellingen, maar stellen we een waarschijnlijk scenario vast. We gebruiken dan optimale optiestrategieën in dit scenario. En als het scenario niet uitkomt, hebben we een veiligheidsmarge om nooit een permanent verlies te hebben. Niet iedereen doet dit. Tech hogepriesteres Cathie Wood's ARKK-fonds moet 233% stijgen om terug op het hoogtepunt van 2021 te staan. Een permanent verlies? De tijd zal het uitwijzen.