Correction sans panique & notre approche en matière de stratégies d’options

Cette semaine, les investisseurs sont passés du comportement “peur extrême” au sentiment “peur”. Que faut-il faire? Avant d’établir un essai de réponse à cette question dans le dernier point de cette rubrique hebdomadaire, nous allons évoquer trois observations qui nous ont inspiré.

Observation 1. Durant la correction de plus de 10% du S&P500, la volatilité implicite des options a très peu monté. Il s'agit même de la plus faible hausse de la volatilité implicite durant une correction sur quasi 50 ans. Cette étude a été réalisée par tastytrade

Observation 2. Le skew, ou le prix à payer pour se protéger contre des évènements extrêmes est actuellement très bas alors que l’on vient d’un niveau très élevé avant la correction

Observation 3. Pour la première fois depuis des années, cette correction des marchés s’est accompagnée d’une baisse importante du dollar. Et si le manipulateur Trump voulait faire baisser le dollar (qui a le même impact qu’un tarif à l’importation) pour ensuite diminuer les tarifs?

Essais de réponse à la question “Que faut-il faire?” La probabilité que l’on ait assisté à une correction, et non à un début de marché baissier est élevée, peut-être 80%. Pourquoi? Deux raisons:

1. La volatilité implicite et le SKEW sont coté par des baleines (= black rock, Aladin et consors)

2. Une baisse du dollar rend le marché le plus cher au monde (= le S&P 500) plus attractif et les moins chers (Europe + pays émergents) moins attractifs. Un bel équilibre, donc.

Last but not least. Nous avons adapté nos stratégies d’option à cet essai de réponse.