Van Oracle tot Cisco: het echte signaal zit elders

Oracle kwam deze week met tegenvallende resultaten. Het bedrijf heeft zich voor 100 miljard dollar in de schulden gestoken om vol in te zetten op AI. Tegelijk kondigde de FED, zoals verwacht, een renteverlaging aan. Meteen doken overal voorspellingen op over het barsten van de AI-bubbel.

Ook opvallend:: Cisco bereikte deze week opnieuw het niveau van vóór de internetbubbel van 2000. Dat betekent dat het aandeel over een periode van 25 jaar exact 0% rendement heeft opgeleverd. Dat stemt toch tot nadenken.

Toch blijven wij erbij: Dit is nog altijd niet de euforische fase van de wereldwijde aandelenmarkten. Daarvoor zijn er twee sterke argumenten.

Ten eerste: In het jaar 2000 hoorde je overal “this time is different” en sprak niemand over een bubbel die zou barsten. Dat was toen het teken aan de wand.

Ten tweede: Volgens het inversieprincipe is het verschil tussen het aandelenrendement (earnings yield) en obligatierendement nog altijd positief: 1,8% voor de duurste markt ter wereld, de S&P 500. In 1929 en 2000 was dat verschil negatief.