ASML, cygne noirs et baleines

Cette semaine, on va parler de cygne noir et de gestion d’un portefeuille d’options quand ce qui semblait impossible arrive. Avant de commencer, la gestion d’un portefeuille d’options doit se faire comme celle d’une entreprise qui reçoit un cash flow régulier et qui est à l’abris de tout risque de faillite,même en situation de cygne noir. Une entreprise qui mène à la liberté financière, donc. Alors, pourquoi parler de cette idée cette semaine?

Mercredi, ASML, producteur de semi-conducteurs a explosé à la hausse après des résultats solides. Elle est maintenant la troisième capitalisation européenne après LVMH et Novo Nordisk. L’ indice AEX a donc lui aussi explosé à la hausse pour atteindre des niveaux supérieurs à 3 écarts-types. C’est ça un cygne noir. Et alors?, me direz-vous.

Des hausses extrêmes créent pour le vendeur d’option d’achat un “delta” négatif. Si celui-ci devient trop grand, il peut entraîner un appel de marge ou même la faillite. C’est arrivé à James Cordier, gestionnaire d’options. Il y a une belle vidéo sur youtube. Donc comment éviter le risque de faillite et comment ajuster ses positions?

Pour éviter tout risque de faillite, il faut placer des ordres stops sur des instruments extrêmement liquides. Ces instruments peuvent être des futures ou des options dans la monnaie. De plus, le portefeuille doit être protégé même pendant la nuit, lorsque les marchés sont fermés. Nous voyons ses stratégies durant nos cours et elles sont partagées au sein de notre communauté.

L’ajustement de position doit répondre à deux règles essentielles: recevoir un peu de valeur temps et ajuster délicatement les delta sous-jacents, tout en comprenant ce que font les baleines. C’est pour cela que c’est plutôt de la stratégie que du trading. Et à ce propos, que font les baleines? Elles encouragent les petits poissons à acheter, via leur rhétorique mais aussi au niveau technique via des “achats sur stops”. Et quand la demande sera épuisée, la porte sera ouverte pour une forte baisse.