Don't fight Bessent

1961. Dick Rivers chantait avec les chats sauvages Twist à Saint Tropez. Le mois d'août touche à sa fin mais restons sur une note estivale. Le twist, ce n’était pas uniquement une danse non conventionnelle. C’est aussi une politique monétaire non conventionnelle expérimentée pour la première fois en 1961 et 2011. En résumé, elle consiste à acheter massivement des obligations de l’Etat Américain à long terme en les finançant par la vente d’obligations à très court terme. Le but? Faire baisser les taux de long terme

Alors quel est l’élément clé de ce mois d'août? Le marché obligataire a paniqué à la suite de la hausse du pétrole et des craintes d’inflation. Et cette fois, ce n’est pas Kevin Warsh, le patron de la FED qui a agi mais bien Scott Bessent, secrétaire au trésor, qui a annoncé ce 19 août une opération Twist orchestré par le gouvernement américain. Ces opérations se dérouleront du 9 septembre au 4 novembre 2026. Mais, c’est de l’information publique et le marché anticipe.

Alors qu’en penser?

1. Les deux autres cas d’opération TWIST (1961 et 2011) ont créer à court terme de la volatilité, mais à permis à plus long terme aux taux de long terme de baisser

2. Sur base de l’analyse du ratio “Excess yield gap” de Robert Shiller, on ne serait pas encore dans une situation dangereuse pour les actions mondiales. Bien entendu, cette conclusion ne s’applique pas à l'écosystème tournant autours de l’IA

3. En résumé, notre école rejoint la philosophie de Martin Zweig (1970): “Don't fight the Fed”. On pourrait maintenant utiliser l’adage: “Don’t fight Scott Bessent”.

Vous l’aurez compris. Le mois d’août a été compliqué pour les investisseurs en obligations (également pour les obligations françaises qui ont un taux supérieur aux taux italiens) alors que les actions ont globalement monté. Le dollar a baissé (logique) et le pétrole s’est montré très volatil (logique, aussi).La hausse des actions crédibilise donc notre thèse vieille de plus de 5 ans de notre école.(voir point 2)