Une phrase, un pivot

La dernière rubrique hebdomadaire du mois d’août de notre école avait conclu que les opérations TWIST orchestrées par Scott Bessent conduirait à une volatilité de court terme mais que sur le plus long terme, le marché haussier séculaire continuerait son chemin.

Que s’est-il passé durant la première semaine de septembre?

On pourrait dire que la rentrée semblait bien maussade durant la première moitié de la semaine. La méfiance vis-à -vis de la dette américaine et française semblait avoir pris le dessus sur l’euphorie liée à l’écosystème IA. Mais sans catastrophe. Les taux ont continué de monter et les actions mondiales ont légèrement baissé. En outre, le VIX, l’indice de la peur, est resté sous sa moyenne de long terme et le fear and greed index est passé dans la zone “fear", celle avant “extreme fear”. Dès jeudi, les quelques mots d’un seul membre de la FED ont provoqué une baisse des taux et une forte hausse des actions. Et oui, il en faut peu pour être heureux.

Alors, que penser? La question la plus importante pour l'investisseur à long terme: faut-il miser sur une forte baisse? A priori (= sur base de probabilités er le principe d’inversion), non. Les raisons sont les suivantes.

1. “Never fight the Fed or Scott Bessent”. Il a plus de munitions que nous et n’oublions pas, c’est un ancien gestionnaire d’un fonds spéculatif. Même argument que la semaine passée, donc.

2. L’excess yield gap de Shiller est toujours de +1%. Un chiffre négatif (par exemple des taux qui montent de plus de 1%) serait une condition nécessaire pour une forte baisse à moyen terme. On n’y est pas encore et on applique le principe d’inversion développé par le regretté Charlie Munger

3. Sur base de notre interprétation des vagues d’Elliot, on serait dans la vague fondamentale (la trois) qui peut être longue et qui correspondrait aux opérations TWIST. Cet argument serait la cerise sur le gâteau. Ce n’est pas un argument purement directionnel mais il donne le ratio optimal entre le nombre de vente de put et de call sur indice et les prix d’exercice. C’est l’adn de notre école: Jouer les probabilités.