Euler and Shiller

De voorbije week was misschien wel de belangrijkste van het jaar: Amerikaanse verkiezingen, publicatie van de resultaten van een honderdtal bedrijven en beslissingen op het vlak van monetair beleid. En een waanzinnige volatiliteit. Kan je met een gerust gemoed een optieportefeuille beheren die een regelmatig inkomen genereert, zelf terwijl je op reis bent aan de andere kant van de wereld? Ja! De basisideeën staan in het boek dat Bertrand schreef, “La journée joyeuse des 30 minutes”, verkrijgbaar op Amazon. Een tweede boek is in de maak: Een reisdagboek tussen Thailand, Laos en Cambodja, dat de beslissingen en resultaten van een 45-daagse reis samenvat.

Wanneer je bewust een beslissing neemt, voel je je beter. In ons vak is niets doen, ook een bewuste beslissing. Onze ervaring en de informatie uit ons logboek, dat we delen met onze studenten, tonen het aan: Minder traden levert op de lange termijn betere resultaten op. Maar er is meer. Het optimale moment om een beslissing te nemen in Europa is rond de middag. Waarom? De liquiditeit is dan hoog en de marktmakers hebben hun valstrikken klaargezet (lees: de stops van de kleine vissen zoeken). Verder moet je wat reserves houden voor de laatste drie handelsuren, wanneer de Amerikanen ontwaken. Vaak worden die reserves niet eens aangeraakt.

Dat optimale moment zou gebaseerd kunnen zijn op de “37%-regel.” Deze is afgeleid van het getal van Euler, een magisch getal volgens sommige wiskundigen. 37% komt overeen met de inverse van 2,72 (het afgeronde getal van Euler). En de middag is ongeveer 37% van de openingsuren van de Europese markt. Geïnteresseerd in de magie van het getal van Euler? Zoek zeker eens wat meer info met je favoriete zoekmachine.

Hier zijn de huidige gegevens voor het opzetten van onze optiestrategieën: Historisch gezien zijn de markten op jaarbasis gestegen, met een mediane prestatie van 17%, in 9 van de laatste 10 Amerikaanse verkiezingsresultaten. Ik weet niet meer waar ik dat gelezen heb, maar de studie is gedaan door een whale. De orka bedankt hem namens de hele OrcaTraders-gemeenschap. We zitten waarschijnlijk in de laatste fase van de opbouw van een speculatieve bubbel, volgens het model van Charles Kindleberger (1973) en de earning yield gap van Shiller. Een deel van een Advanced les werd hieraan gewijd. De impliciete volatiliteit is merkbaar gedaald, maar de skew blijft historisch gezien erg hoog (vergelijkbaar met het niveau tijdens de pandemie en hoger dan in 2008).

Wat kunnen we doen in deze situatie? Het grote verschil tussen de skew en de impliciete volatiliteit van at-the-money-opties biedt buitengewone kansen. En als de komende 10 jaar een periode van lagere rendementen zullen zijn (volgens ons model gebaseerd op Shiller’s inzichten), zullen optiestrategieën van onschatbare waarde zijn voor de financieel vrijheidszoeker.