Structuur boven emoties

Zeventien dagen op rij winst voor de halfgeleiderindex, en quasi hetzelfde voor de S&P 500. Europa bleef achter. Wat olie betreft: die steeg elke dag van de week en blijft boven de 100 dollar per vat noteren.

De vraag van een miljard: staan de aandelenmarkten aan het begin van een supercyclus, of op het hoogtepunt van een speculatieve bubbel?

Sinds de start van onze school zijn we positief gebleven over aandelen, gebaseerd op de ideeën van Charlie Munger, met name het principe van inversie, en het indrukwekkende werk van Robert Shiller, professor aan Yale en auteur van de bestseller Irrational Exuberance.

Het principe van inversie bestaat erin te kijken of aandelenmarkten zich in een euforische waarderingsfase bevinden. Daarvoor gebruiken we onder andere de excess CAPE yield op basis van meer dan een eeuw aan data van Shiller. Wat blijkt?

De excess CAPE yield voor de S&P 500 bedraagt vandaag ongeveer +1,6%, terwijl die negatief was vóór de crashes van 1929 en 2000 (in 2000 zelfs rond -1,1%). En er is meer: de S&P 500 is vandaag de duurste markt ter wereld. Dat betekent dat er nog ruimte is voor andere markten om bij te benen.

Conclusie: er is op zich geen reden tot paniek. Integendeel, correcties kunnen opportuniteiten bieden. Zeker wanneer ze benaderd worden met goed opgebouwde optiestrategieën die toelaten om stapsgewijs en gecontroleerd blootstelling op te bouwen.