Vol, voller, voorzichtig

De markt zit voller dan ooit. In de jongste Bank of America-enquête noemt 80% van de fondsbeheerders "long semiconductors" de meest overbevolkte trade in de markt. Een record in de ruim dertigjarige geschiedenis van die enquête. Iedereen zit aan dezelfde kant van de tafel.

Tegelijk is er iets opvallends aan de hand. Het grote publiek deed níét mee aan de forse rally die ontstond toen het conflict met Iran losbarstte. En net nu, met de markt op recordhoogte, raakt datzelfde publiek verleid om alsnog in te stappen.

Templeton vatte het ooit samen: Stijgende markten worden geboren in pessimisme, groeien in scepsis, rijpen in optimisme en sterven in euforie. Euforie op SpaceX, op Anthropic? Oordeel zelf. (Technisch analisten als Elliott of Wyckoff zouden hier instemmend knikken, maar de cijfers vertellen het verhaal al.)

Wat betekent dat concreet? Voor wie opties verkoopt, telt niet de richting maar de waarschijnlijkheid. En een scenario waarin de index er binnen twee maanden nóg een forse sprong bovenop doet, is in deze setup weinig waarschijnlijk. Dat is geen voorspelling, het is een kansafweging. Precies daar zit de edge van de premieverkoper.

De kers op de taart, het seizoen indachtig: Meer dan 90% van de fondsen slaagt er op lange termijn niet in om de wereldwijde aandelenmarkt te kloppen. De volste kant van de tafel is zelden de winnende.